#287.苹果2025财年第四季度财报电话会议：营收再创新高，AI与iPhone 17系列引领增长

苹果公司于2025财年第四季度（截至2025年9月27日）交出了一份堪称历史性的财务答卷。在本季度，公司实现营收1,025亿美元，创下9月季度历史新高，同比增长8%。这一数字不仅标志着苹果在产品创新与市场拓展上的全面胜利，更彰显了其在全球消费电子领域持续引领的地位。全年总营收达到4,160亿美元，同样刷新历史纪录，成为苹果有史以来最成功的一年。

本次财报电话会议由首席执行官蒂姆·库克（Tim Cook）、首席财务官凯文·佩克（Kevin Packer）及投资者关系总监苏哈萨尼·钱德拉（Sue Hassani Chandley）共同主持，与多位国际知名分析师展开深入对话。会议内容覆盖了从核心硬件产品到服务生态、从人工智能战略到全球供应链布局的全方位议题。尤其值得注意的是，苹果在AI领域的突破性进展——包括M5芯片内置神经加速器、Apple Intelligence数十项新功能的落地，以及个性化Siri的即将发布——已成为驱动增长的核心引擎。

本报告基于完整的播客访谈内容，严格遵循“仅参考播客内容”的原则，不引入任何外部信息或推测。通过对原始ASR文本与清洗稿的交叉比对与整合，系统梳理并重构了会议中所有关键数据、战略动向与管理层观点，旨在为读者呈现一份完整、连贯、专业且信息密度极高的深度分析报告。

苹果公司在2025财年第四季度的财务表现堪称卓越，各项指标均达到历史峰值，展现出强大的市场统治力与内在增长韧性。

营收与利润：全面突破的历史新高

本季度，苹果实现总营收1,025亿美元，同比增长8%，创下9月季度的最高纪录。这一成绩得益于所有主要业务线的协同发力。全年累计营收达4,160亿美元，同样创下历史新高，标志着苹果在2025财年实现了前所未有的商业成功。

在利润层面，公司净利润达到275亿美元，稀释后每股收益（EPS）为1.85美元，均创下9月季度新高，同比增幅达13%。这一盈利水平的提升，不仅反映了收入的增长，更体现了公司在成本控制与运营效率方面的卓越能力。

毛利率：结构性优势显现

毛利率是衡量企业盈利能力的关键指标。本季度，苹果公司整体毛利率达到47.2%，高于此前指导范围的上限，环比提升70个基点。这一显著改善主要归功于有利的产品组合结构，尤其是在高端产品上的强劲表现。

具体来看：

• 产品毛利率为36.2%，环比增长170个基点，同样受益于高端产品占比提升。
• 服务毛利率为75.3%，虽环比下降30个基点，但依然维持在极高水平，显示出服务业务强大的盈利能力和规模效应。

管理层明确指出，尽管新产品发布带来了更高的初始成本压力，但通过高效的供应链管理和持续的成本优化，团队已成功将这些影响转化为长期的毛利率扩张。

运营支出与现金流：战略性投入的体现

本季度运营支出为159亿美元，同比增长11%，主要源于研发投入的增加。这一增长并非短期行为，而是苹果对未来战略布局的坚定承诺。管理层强调，研发支出的增长是推动长期创新的核心动力。

在现金流方面，调整后的运营现金流达到297亿美元，创下9月季度新纪录。这表明公司在保持高强度投资的同时，依然拥有强大的现金生成能力，为未来的资本开支和股东回报提供了坚实保障。

苹果的产品矩阵在本季度展现出惊人的协同效应与市场号召力。从旗舰手机到可穿戴设备，再到软件与服务，每一环节都呈现出强劲的增长势头。

iPhone：史上最强产品线引爆全球需求

iPhone在本季度贡献了490亿美元的营收，同比增长6%，创下9月季度新高。这一成绩的背后，是iPhone 17系列的全面成功。

• iPhone 17 Pro被描述为“我们做过的最专业的手机”，搭载A19 Pro芯片，配备有史以来最好的相机系统，包括全新的8倍长焦镜头，并推出“宇宙橙”等大胆新配色。其设计之精良、性能之强大，树立了智能手机行业的全新标准。
• iPhone 17 Air则以极具突破性的设计赢得市场青睐，屏幕更大、更亮，并支持“promotion技术”（推测为动态亮度调节或自适应显示技术），轻薄感令人惊叹，被形容为“好像要飞起来一样”。
• iPhone 17作为一款高性价比升级产品，将原本仅限于Pro型号的功能下放至主流产品线，进一步扩大了用户基础。

然而，市场需求远超供应能力。高管坦承，目前在几款iPhone 17型号上仍存在供应限制。这种“供不应求”的局面并非产能问题，而是由于预估生产数量低于实际需求所致。尽管如此，苹果正全力推进生产，以满足订单。管理层表示，换机用户数量创下9月季度新纪录，反映出消费者对新品的高度认可。

Mac：MacBook Air引领增长，高端产品线持续发力

Mac业务在本季度实现87亿美元营收，同比增长13%。这一增长主要由MacBook Air的强劲势头驱动，该机型作为全球最受欢迎的笔记本电脑，持续受到消费者欢迎。

• MacBook Air凭借其轻薄设计与强大性能，成为生产力工具的首选。
• Mac mini因其小巧体积与强大性能，受到开发者和创意工作者的青睐。
• Mac Studio则继续挑战极限，服务于需要极致性能的专业用户。
• 最新的14英寸MacBook Pro搭载全新M5芯片，其AI性能相比M4芯片提升了3.5倍，重新定义了笔记本电脑的性能标杆。

尽管面临去年同期发布多款重磅产品的严峻同期对比，Mac业务依然实现了两位数增长，显示出其在市场中的稳固地位。

iPad：软件与硬件协同，再创佳绩

iPad在本季度实现70亿美元营收，与去年同期持平。这一成绩尤为难得，因为去年同期正值iPad Air和iPad Pro发布后的一个完整销售周期，基数极高。

本季度的成功在于软件与硬件的完美结合。苹果发布了近年来最引人注目的软件更新之一——iPad OS 26，随后推出了搭载M5芯片的全新iPad Pro。这款设备兼具无与伦比的强大功能与多功能性，设计轻薄便携，让每一次互动都充满乐趣。

此外，购买iPad的顾客中超过一半为新用户，换机用户数量也创下9月季度新纪录，表明iPad的吸引力正在持续扩大。

可穿戴设备、家居与配件：健康功能成核心竞争力

该类别营收为90亿美元，与去年同期持平。增长主要来自Apple Watch和AirPods的强劲表现，部分被配件业务下滑所抵消。

• Apple Watch Ultra 3配备了史上最大显示屏、更长电池续航，并支持卫星紧急呼救功能，专为极限运动爱好者设计。
• Apple Watch Series 11为用户提供全面的健康监测功能。
• Apple Watch SE 3则以极具吸引力的价格提供先进功能，进一步拉低了入门门槛。

在健康领域，苹果取得了里程碑式进展。通过大规模机器学习模型，苹果推出了“高血压通知”功能，预计能提醒超过100万用户注意这一全球性健康风险。同时，“睡眠分数”功能为用户提供了一种简单直观的方式，帮助了解并改善睡眠质量。

服务业务：内生增长驱动，生态价值凸显

服务业务是苹果最具韧性和增长潜力的板块。本季度实现288亿美元营收，同比增长15%，创下历史新高。这一增长具有高度的内生性，非依赖外部因素。

• 在发达市场和新兴市场均实现两位数增长。
• 广告、App Store、云服务、音乐、支付服务和视频等多个细分领域均创历史新高。
• 全年服务总收入突破1,000亿美元，同比增长14%，为苹果有史以来最佳年度表现。

Apple TV的表现尤为亮眼，在2025年艾美奖上斩获22项大奖，其中《Studio》以13项大奖领跑喜剧类，《Seven S》以8项大奖成为剧情类剧集的翘楚。截至目前，Apple TV作品已获得超过600个奖项和2,800项提名。

未来，Apple TV将与一级方程式赛车（F1）达成合作，成为美国F1车迷在比赛日的首选平台。2025年12月12日，电影《F1: The Movie》也将登陆Apple TV。

此外，Apple News迎来十周年纪念，为全球用户提供来自数百家出版物的实时资讯。

人工智能（AI）已成为苹果当前最重要的战略方向。公司正通过自研芯片、端侧模型与私有云端计算的三重架构，构建一个安全、高效且个性化的智能生态系统。

Apple Intelligence：数十项新功能全面落地

Apple Intelligence是苹果在AI领域的集大成者，已推出数十项新功能，涵盖跨语言交流、视觉探索、健康管理与创作辅助等多个维度。

• 实时翻译：借助Apple Intelligence驱动，AirPods Pro 3可实现跨语言实时交流，为全球用户带来革命性体验。
• 视觉智能：为探索世界开辟新途径，例如通过摄像头识别物体、场景或文字。
• Workout Buddy：利用AI分析用户的锻炼数据与健身历史，提供个性化的激励性见解。
• 照片清理与图像创作：提供强大的编辑工具，如自动清理杂乱背景、生成新图像。
• 写作工具：帮助用户高效撰写邮件、文章等内容。

这些功能均注重隐私保护，采用端侧处理模式，确保用户数据不出设备。

自研芯片：M5芯片开启AI新纪元

M5芯片是苹果在AI硬件领域的最新成果。其最大亮点是“每个GPU核心都内置了神经加速器”，极大提升了AI工作流的速度。这使得M5芯片在AI性能上相比M4快了3.5倍。

M5芯片已应用于新款iPad Pro、MacBook Pro和Apple Vision Pro，为这些设备注入了前所未有的算力。同时，M5驱动的全新Apple Vision Pro在无线画布上开启了惊人的可能性，为空间计算应用铺平了道路。

私有云端计算（PCC）：构建安全可信的AI基础设施

苹果并未完全依赖公共云，而是大力发展私有云端计算（Private Cloud Compute, PCC）。这是其AI战略的核心支柱。

• 休斯顿工厂投产：用于生产Apple Intelligence服务器的制造工厂已于近期在休斯顿投产，标志着PCC基础设施建设进入实质性阶段。
• 产能爬坡计划：该工厂正在进行产能爬坡，以满足日益增长的AI计算需求。
• 混合模式：苹果将继续采用第一方数据中心与第三方云服务相结合的混合模式，既保证了数据安全与隐私，又具备灵活性与扩展性。

管理层明确表示，随着使用场景的增多，苹果将持续投资于PCC环境的建设。

个性化Siri：AI愿景的最终落点

备受期待的个性化Siri已取得重大进展，预计将于2026年正式发布。苹果采取“三管齐下”的策略：

• 内部开发苹果基础模型；
• 在设备端部署模型；
• 在私有云端计算中使用模型；
• 同时保持对并购市场的开放态度，以获取关键技术。

这一策略确保了Siri在性能、隐私与用户体验之间的最佳平衡。

苹果的全球化布局在本季度得到进一步巩固，同时在关键市场展现出强大的韧性与活力。

中国市场：从供应瓶颈到信心回归

中国市场的表现曾一度受制于供应限制，导致9月季度营收同比下降4%。管理层解释，这一疲软主要源于iPhone 17系列的供应不足，而非需求减弱。

然而，近期情况已发生根本性转变。高管刚从中国返回，表示门店客流量同比大幅增长，消费者对iPhone 17系列的欢迎程度极高。因此，公司对2025年第四季度（12月季度）恢复增长持乐观态度。

此外，中国市场的服务业务增长超出预期，显示出强大的内生动能。

新兴市场：印度与阿联酋的扩张

苹果在印度和阿联酋等新兴市场持续扩张，开设了多家新店。这不仅是物理空间的延伸，更是品牌影响力与本地化服务能力的深化。

零售体验：银座店的回归与革新

东京银座店的重新开业典礼备受瞩目。作为苹果在美国以外的第一家门店，此次回归新空间意义非凡。现场人群热情高涨，充分展现了品牌在亚洲市场的深厚根基。

苹果始终秉持稳健的财务政策与对股东的承诺。

• 现金状况：截至本季度末，公司持有1,320亿美元现金及有价证券，净现金为300亿美元。
• 资本回报：本季度向股东返还240亿美元，包括39亿美元股息及200亿美元股票回购。
• 未来展望：董事会宣布派发每股26美分的现金股息，将于2025年11月13日支付。

对于即将到来的2025财年第四季度（12月季度），苹果给出了极为积极的指引：

• 总营收预计同比增长10%~12%，将创下公司有史以来最好的一个季度。
• iPhone收入预计实现同比两位数增长，也将是iPhone有史以来最好的一个季度。
• 毛利率预计在47%至48%之间，包含约14亿美元的关税相关成本。
• 运营支出预计在181亿至184亿美元之间，主要由研发驱动。
• 服务营收同比增长率预计将与2025财年报告水平相似。

管理层强调，此预测基于当前全球关税税率、政策和宏观经济前景不变的假设。

苹果2025财年第四季度的财报电话会议，不仅是一次财务汇报，更是一场关于未来科技发展方向的战略宣言。其成功并非偶然，而是一套清晰、可持续的增长范式：

1. 产品为王：通过持续的技术创新（如M5芯片、A19 Pro芯片）和设计突破（如iPhone 17 Air、液态玻璃设计），打造无法复制的硬件壁垒。

2. 生态闭环：以iPhone为核心，通过Mac、iPad、Apple Watch、AirPods等产品形成无缝互联的生态系统，增强用户粘性。

3. 服务赋能：服务业务（尤其是Apple TV、Apple News、Apple Pay）不仅创造稳定收入，更强化了生态的不可替代性。

4. AI驱动：将AI深度融入产品与服务，通过Apple Intelligence和私有云端计算，构建以隐私为核心的智能化未来。

5. 长期投资：承诺在未来四年投资6,000亿美元于先进制造、芯片工程与人工智能，为长期竞争力奠基。

正如蒂姆·库克所言：“我们致力于赋权于人，让他们能更多的做对他们最重要的事情。” 这一使命，正是苹果持续创新的根本动力。在AI时代的大潮中，苹果正以其独特的“软硬一体、隐私优先”的模式，引领着全球科技产业的未来方向。